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没有人确切地知道美联储近十年来的首次加息将在何时发生，而美国银行却认为大家都忽视了另一个有趣的风险：美联储不仅没有加息，反而推出了新一轮的量化宽松（QE）。

美国银行首席股票策略师Savita Subramanian带领的团队在报告中写道：

全球股市最大的风险在于？美国的又一轮QE

尽管大部分人都聚焦于流动性回收的风险上，我们相信对市场信心构成最大打击的事情恰好相反：美国需要推行又一轮QE来刺激经济。尽管市场可能对即将到来的刺激措施作出下意识的上涨，我们认为这样的上涨可能会是短暂，最终会以下跌收报。QE的力不从心已经有所表现：每一轮QE推出后，（美股）上涨幅度都在逐渐缩小。推出又一轮QE将意味着4.5万亿美元（三轮QE后美联储的资产负债表规模）还不够（支撑市场）。它可能还会对欧洲和日本正在实施的QE产生十分消极的影响。新一轮QE不是我们预测的基本情形，但这一风险似乎是市场最不关注的。

美国银行并不预期美联储会这么做，但是Subramanian的团队认为，其可能性已大到不应该被排除。本周二、三，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）将召开新一期货币政策会议，主席耶伦将召开新闻发布会。据彭博新闻社，华尔街的大部分机构认为美联储本次会议上会按兵不动，美联储最快会在九月采取行动。

美国银行预计，美联储将在今年晚些时候加息25个基点，此后的会议上会进行更多次的加息。但是这样的加息速度仍然大幅慢于前一个加息周期。华尔街见闻网站介绍过，面对股市和房市不断升温，2004年6月起的两年多内，美联储先后加息17次，逐步收紧货币政策。每次加息都是25个基点，将联邦基金利率由1%提升至5.25%。

（前几轮加息周期美联储的加息步伐：基点/年）

巴克莱银行在本周给客户的外汇报告中表示，鉴于近期美国消费和劳动力市场数据恢复，预计美联储可能会继续认为：经济在冬季的放缓只是暂时的，经济可能会以稳健的步伐扩张。

实际上，就业已经在加速增长，5月非农新增就业28万人次，自4月FOMC会议后，美联储的就业市场状况指数(LMCI)也在上升。

预计美联储会重申：随着劳动力市场继续复苏和通胀预期保持稳定，通胀将在中期逐渐升至2%的目标。

实际上，本周四的5月CPI数据，加之最新的进口价格数据，料会支撑我们的观点：进入三季度后，美元升值的滞后效应给国内核心CPI带来的下行压力将开始减退。因此，我们继续认为，美联储今年会加息两次（9月和12月会议各一次）。